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人民币贬值!股市暴跌!下半年怎么投资,中国经济十强村

2020/3/16 21:14:05【】18:人次阅读

  人民币贬值,股市腥风血雨,投资者被“瓮中捉鳖”,贸易战、降杠杆、降低补贴、减少关税,一桩桩财经事件“刀刀见血”,全部戳中股民的腰板。这样一个令人伤心的市场,何谈投资理性,又何谈安全地管理自己的资金,保值增值呢?

  人民币连续下跌!

  2018年初的时候,人民币兑美元汇率一度升值4.1%,但最近人民币连环贬值,并且保持着持续下跌的态势。

  6月27日,在岸人民币跌破6.6关口,离岸人民币兑美元也跌破6.6关口,连跌10天。

  6月29日,人民币已经下挫到去年11月以来的最低水平。

  其实不仅是人民币在下跌,今年以来很多国家的货币都经历了下跌。

  比如阿根廷、土耳其、俄罗斯、马来西亚等众多国家货币都相继出现大幅贬值,让市场加剧对新兴市场汇率的担忧。如果将时间再往前拉长,可以发现自4月2日以来,近3个月人民币贬值幅度超过5%。

  人民币下跌背后的主要原因有哪些?

  通常一个国家的汇率受到以下几个因素的影响:国际收支、通货膨胀率、利率、经济增长率、财政赤字、外汇储备、投资者的心理预期、各国汇率政策。

  具体到近期的人民币贬值,主要原因是美元持续走强。

  最近几年美国率先走出了2008年的全球金融危机,经济持续走强,好于预期,美联储多次加息和锁表,美元升值,人民币就自然走弱了。

  此外,中美货币政策的“分道扬镳”,经济周期已经从去年的相对同步转到当前的不完全同步。

  比如上次美联储宣布加息,中国央行并没有跟进,反而上周央行还降准给市场释放流动性,也给人民币带来了贬值压力。

  虽说人民币贬值并非长期趋势,但汇率短期波动仍旧不容乐观。

  人民币贬值,会影响股市大跌吗?

  答案是,可能会,也可能不会。

  从6月中旬至今,A股已经“趴下”,不可否认的是,人民币贬值,对股市、汇市、楼市都产生重大冲击。

  都说股市是无穷六绝翻身。但在7月首个交易日,也是下半年首个交易日,A股遭遇“开门绿”,大跌2.52%,直直跌破了2800点,

  如上图所示,货币贬值影响本国股市有4种路径:

  (1)货币政策宽松同时带来汇率贬值和股市上涨;

  (2)汇率贬值,出口增加,盈利改善,股市上涨;

  (3)贬值预期导致资本外 流,股汇“双杀”;

  (4)汇率贬值导致输入性通胀、外储减少,引发央行加息、股市下跌。

  而梳理2015年历来,人民币经历了5轮较为明显的贬值,但同期,A股市场的反映不一。

  人民币贬值期间,A股的市场表现

      A股有下跌(15年8月、16年1月)、也有上涨(16年6月、16年10月、 17年9月)。

  人民币汇率贬值—— 国内通胀走高、外储减少——央行被迫加息——股市下跌。

  人民币贬值对股市是个利空,近期人民币的贬值和股市下跌保持了同步。资金会优先选择升值、强势的货币,所以人民币贬值会影响北上资金。

  这就在一定程度上加剧市场恐慌,导致资金快速流出,让股市承压。而且人民币贬值目前来看还存在空间,可能还会持续,对股市进一步产生消极影响。

  对于不断贬值的毛爷爷和缩水的账户市值,不知道作为吃瓜群众的你,下半年打算怎么投呢?

  下半年资产如何配置

  上半年,市场波动频繁,进入下半年,只有明确市场方向,才能实现更好地资产配置。因此对于下半年资产配置的总体思路——多样性至关重要。这是2018年上半年市场再次为我们上的宝贵一课。

  继2017年市场表现极其强劲之后,市场认为2018年第一季度是“多样性的中断”,市场满足于围绕全球股市的积极表现和围绕美元的消极表现。在典型的波动性突然攀升之后,目前多样性已重返市场,但发生急剧变动的可能性降低,至少目前如此。

  1、投资策略:继续看好、不忘分散

  (1)仍然极其看好股票,因其在经济周期的末段通常表现领先。市场看好全球股票胜于公司债券和现金。股票方面,美国仍是最看好的地区,得到强劲盈利增长的支撑,不过预计多数股票市场表现良好。

  (2)收益率逐渐变得更吸引。美元利率和债券收益率过去12~18 个月大幅攀升。因为全球增长仍然强劲且通胀压力逐渐累积,预计此趋势将扩展至欧元区等其他地区。随着时间推移,这将允许收益投资者获得更高收益率。

  (3)目前并非大力投资风险资产的时机。我们倾向于分散风险。尽管核心情景是看涨全球股市,但是测定市场周期结束的时间仍充满困难。因此,目前关键在于确保投资与个体风险胃纳的一致性以及纳入在股市持续抛售时能够弥补损失的投资。

  2018 年上半年金融市场表现一直与 2017 年形成鲜明对比。从票面价值来看,资产类别表现显示环境与去年相似,全球股票、债券和商品(农产品除外)自我们发表《2018 年展望》以来分别实现 2.7%、-1.1%和 8.9%的回报。然而,该数字掩盖了过程:尽管 12 月和 1 月的资产回报强劲,但接下来市场在 2 月和 3 月急剧下跌,且此后一直相对区间震荡。

  展望未来,我们仍认为全球经济处于经济周期的末段,符合我们在《2018 年展望》中的设想。该时期的特点通常是通胀压力逐步升温、政策利率上调及股市表现强劲。

  2、宏观概况:美国经济引领全球

  (1)核心情景:在美国的引领下,全球经济增长仍高于近期趋势,但欧元区、日本和中国的经济增长放缓。美元走强对新兴市场的挑战愈加明显。

  (2)政策前景:我们预计美联储2018 年可能再加息两次,欧洲央行到12 月结束购债,且日本央行维持宽松立场。中国央行可能通过改革平衡增长。

  (3)关键风险:通胀(主要是美国通胀)激增;贸易紧张局势;美元走强造成流动性条件更加紧张,尤其是新兴市场。

  债券

  >>>审慎应对新兴市场风险:

  (1)债券仍为核心持仓,我们预计其产生适度回报,但在美国经济周期末段,我们更为看好其防御性特点。美国国债10 年期收益率未来12 个月料将逐渐上升至3.0~3.25%区间。

  (2)新兴市场美元政府债券是我们看好的债券领域,其收益率具吸引力,信贷质量相对稳定。但是,在新兴市场投资时会愈发谨慎,所以将对新兴市场本币债券的看好程度下调。

  >>>未来形势或更为平静?

  债券投资者2018 年上半年遭遇重重挑战,美国国债收益率上涨将近50 个基点(涨0.5%),债券领域几乎全军覆没。另外美元走强,对新兴市场的顾虑再度涌现,造成新兴市场债券相对跑输全球债券。

  目前美国10年期国债收益率涨幅已过大半,除非出现长期通胀预期激增的情形,收益率可能仅小幅上升至3.0~3.25%区间。尽管如此,鉴于货币风险加大,在投资时会需更为谨慎选择,减少对新兴市场债券的投资,同时将期限缩短至略低于中性水平(5 年)。

  股票

  >>>看好美国股票:

  (1)全球股票仍为被看好的中国经济十强村资产类别。明晟所有国家世界指数的盈利增长率一致预期为16%,预期市盈率几乎与长期平均数即14.9 倍一致。

  (2)仍旧看好美国地区,预计该地区股票未来12 个月相对跑赢全球股票。2018 年盈利增长率一致预期为21%,税赋降低及公司利润率增加为驱动因素。科技、能源和金融是被看好的行业。

  (3)亚洲(日本除外)股票下调至核心持仓(此前为看好级别),该地区股票未来12 个月表现以美元来计预计基本与全球股票一致。双位数的盈利增长率以及估值吸引仍然为利好因素。

  (4)欧元区股票是核心持仓。产能利用率上升为资本性支出增加奠定了基础,但欧洲央行结束量化宽松政策构成风险。鉴于经济周期末段对增长率的乐观预期,将英国股票上调至核心持仓(此前为最不看好)。

  (5)新兴市场(亚洲除外)是核心持仓。基本因素恶化虽然令人担忧,但商品价格上涨可抵消其影响。

  另类策略

  应对波动高涨的2018 年:

  (1)今年以来波动性一路走高,市场认为长期来看另类配置的防御性特点在管理下跌风险时可产生裨益。

  (2)依然看好股票对冲;近期将全球宏观上调,与相对价值位列核心策略。

  (3)年初至今,另类配置回报平平,为0.01%,而全球股票和全球固定收益则分别产生了0.3%和-1.7%的回报。

  >>>年中表现回顾

  全球股市上半年动荡不平,地缘政治、贸易紧张局势和通胀担忧等因素打压了投资者对经济基本因素和强劲的公司盈利最初的热情。波动性同样年初时激增,虽目前处于较低水中国经济十强村平,但仍高于2017 年的极端低点。尽管核心全球情景看好全球股票,但与过去相比,全球已步入波动性高涨的时代。因此继续提倡投资于另类策略,将其作为分散性配置的一部分,以管理较长期整体下跌风险。

  外汇

  >>>美元或近期走强:

  (1)目前仍然预计美国贸易和预算赤字以及实际利差收窄将带动美元中期走低。但短期来看,美元尚有进一步走强的空间。

  (2)日圆大致区间震荡,源于对全球贸易扰乱因素的顾虑,以及在利差和避险资产特性之间左右为难等原因。

  (3)亚洲新兴市场货币近期仍容易受到蔓延影响。因此对仍然是新兴市场锚定货币的人民币保持关注。

  多元资产

  >>>经济周期末段可惠及均衡策略:

  (1)考虑到经济周期处于末段,仍旧认为均衡配置将跑赢收益型配置。

  (2)不过,对于寻求收益的投资者,多元资产收益配置可以继续支持投资者的定期收益目标。

  (3)更新均衡与收益型配置,评估其表现并着重指出针对2018年下半年的关键持仓。

  定制多元资产配置,满足个体回报预期和风险偏好。